2019年，橡胶指数持续低位波动，但底部逐步下沉，尤其是四季度，经常出现加快下跌行情。同时，全年波动范围在10690—13425元/吨，波动亲率比起往年显著上升。2020年，全球天然橡胶产量增长速度预计上升，供需比较均衡，价格存在一定声浪空间。

[上游栽种面积削减 原料供应偏紧]国际三方橡胶理事会(ITRC)称之为，因忧虑真菌性疾病在三大生产国——泰国、印尼和马来西亚这三个东南亚邻国的种植园间传播，2019年全球天然橡胶产量预计增加80万吨。ITRC称之为，作为此前达成协议的自4月1日起的出口计划的一部分，三大产胶国已缩减出口量441648吨，多达240000吨的目标。三大产胶国产量增加，其已没“多余库存”。

此外， 泰国内阁早已批准后一项为期20年的计划。按照计划，到2036年，该国橡胶树栽种面积缩减21%，自2016年的2330万菜上升至1840万菜，并将天然橡胶和橡胶产品的出口额自2500亿泰铢提高至8000亿泰铢。

天然橡胶价格于2011年触顶，之后转入暴跌地下通道，橡胶树栽种面积增长速度随之上升，2016年开始甚至经常出现负增长，价格低廉诱导了橡胶树栽种面积的扩充。泰国政府明确提出缩减橡胶树栽种面积的计划，毫无疑问是推展橡胶价格冲高的强劲动力。图为泰国橡胶栽种面积图为天然橡胶开割面积图为泰国天然橡胶产量2019年，泰国一些银行对工厂的资金反对力度放宽，资金不是很充足的工厂很难做大量储备原料，原料并购的可操作者周期缩窄，原料并购成本增加。

另外，开割初期产区遭遇高温旱季天气，供应旺季泰国南部找到真菌性病害，加之长年低价造成胶农对橡胶树不善水土保持，胶水干含上升，橡胶树单产下降。多重因素影响下，泰国原料供应较往年同期偏紧，加工成本对行情包含显著承托，故年内期货价格下跌的情况下，供应商报盘跟涨，但期货价格走跌的情况下，供应商跟跌意愿不低。目前，东南亚已转入季节性供应旺季，但原料生产量不及往年。

产区雨水渐渐增加，2019年11月—2020年1月，天然橡胶供应减少，网卓新闻网，而这并不意味著原料供应充足。2019年11月，泰国天然橡胶(不含填充、混合胶)出口量大约41.61万吨，环比快速增长14.08%，同比上升11.16%。泰国、马来西亚、印尼三大主产区的橡胶树遭到了有所不同程度的真菌性病害影响，天然橡胶产量较2018年同期皆有下降。

综合来说，东南亚主产国栽种面积增长速度上升，橡胶树因缺少管理也被病害肆虐，低价对供应端的诱导早已相继显出，2020年天然橡胶供应增长速度将更进一步上升，不回避经常出现负增长的有可能。[中游套利市场需求上升 全年进口偏低]2019年4月28日，海关总署公布通报称之为，将强化对4002800项下混合胶的进口管理。

五一假期回来，海关对进口混合胶的检验严苛，进口商所持从容态度，多数延期对混合胶的通关申报，海关采样检验某种程度令其混合胶通关速度上升，新胶供应放宽，承托国内现货价格。国内天然橡胶市场交易格局调整，进口成本减少造就价格上涨，期现价差发散，套利盘利润损毁。图为国内天然橡胶进口量6月中旬，海关方面爆出消息，混合胶可长时间进口，但按规定依旧严苛。通关速度较慢，混合胶当月的进口量同比、环比双叛。

6月，标胶进口量同比虽沿袭上升势头，但降幅收窄，且环比快速增长22.01%。由于混合胶进口有限，国内对标胶的市场需求回落。天然烟片胶因价格居高，下游使用量增加，加之套利窗口重开，进口量保持稍低水平。

2019年9—10月，终端销售上升，汽车、重卡经销数据佳，轮胎工厂成品库存渐渐积累，其对原料橡胶的订购保持刚刚须要。此外，海外主产区向旺季过渡性，供应预期减少，贸易商更加不生气订购。9月底，国内某大型橡胶贸易商宣告停止所有交易，引起市场混乱，部分区外混合胶大量移库，商家有心交易。

不过，部分仓库现货及港上货源失效，国庆节前后，贸易商及下游工厂不存在补货市场需求，现货成交价价格显得结实。不受此风险事件影响，天然橡胶市场中间贸易商及下游客户的操作者更为慎重，贸易商活跃度减少，工厂多按刚须要订购。

图为沪胶主力合约与混合胶价差图为沪胶主力合约与全乳胶价差2019年11月有较多的船货到港，而下游工厂在国庆节前后早已展开了一轮原料补库，由于受到环保制约，工厂开工率并不低，其补库意愿严重不足，港口库存新的回落。不过，交易所库存方面，2019年烟片进口窗口仍然没关上，国内减产变换进口烟片无结算利润，沪胶可结算五品数量同比增长速度偏高。目前，沪胶价格不及烟片结算成本，国内也正处于停割期，预计在新的开割前，仓单压力并不大。

综合来说，随着国内轮胎厂部分生产能力的移往，国内实际进口市场需求增加，套利市场需求则不会更进一步减少。2019年，期现价差收窄，国内非标套利市场需求上升，进口驱动力量薄弱。2020年，基于市场需求环比提高以及期现价差保持低位，预计1月的季节性累官库，幅度不及往年。

图为天然橡胶期货库存图为青岛保税区区外库存[下游重卡销售亮眼 注目政策变化]2019年，我国重卡总销量为117万辆，与2018年的114.8万辆比起快速增长2%。2019年下半年，国内重卡销量倒数6个月构建于是以快速增长。

从类别看，中汽协的数据表明，2019年前11个月，重卡整车、重卡非原始车和半悬挂牵引车的销量增长速度分别为-19.6%、0.3%和16.1%。图为国内货车销量同比重卡销售亮眼，是因为国六天然气重卡投放市场力度增大。邻近春节，距离年初订下的国三及以下柴油货车出局改版阶段性目标的累计时间越来越近，各地对国三车限行、封路的力度也更加强劲，这引领重卡业者换购新车。

天然气重卡由于技术更加成熟期、用于更加便利、价格更加合理，获得了更加多车主的接纳。此外，“大吨小标”对工程重卡的影响弱化，且部分轻卡市场需求移往到重卡上。

暖气季来临，市场对煤炭物流卡车和物流专用卡车的市场需求季节性减少，鼠年春节远比稍晚，市场订单集中于来临的时间也比较较早于。图为公路物流运价指数总的来说，受到国家管理失灵若然以及基建工程投资政策的受到影响承托，2019年重卡市场表现出色。

从早已公布的数据看，2020年一季度基础设施有一点期望。此外，中美经贸摩擦被迫托。不过，数据指出，中美经贸摩擦的影响受限。

2019年11月，国内橡胶轮胎外胎产量为7246.7万条，同比快速增长 3.3%；1—11月，橡胶轮胎外胎产量为76760.9万条，同比快速增长2.2%。此外，2019年10月，我国新的充气橡胶轮胎出口量为3659万条，同比上升0.6%，出口金额为766270万元，同比上升5.4%；1—10月，新的充气橡胶轮胎出口量为41614万条，总计快速增长3.8%，出口金额为8502253万元，总计快速增长4.2%。

图为国内轮胎产量图为国内轮胎出口量早于在 2015年，美国对我国轮胎出口就屡屡用于“反倾销、反补贴”的贸易保护措施，国内部分下游工厂已提早布局海外工厂，对美国出口的轮胎大部分来自东南亚国家。没海外生产能力布局的工厂，则更加多的出口到其他国家，2019年出口到中东及俄罗斯等国的轮胎数量明显增加。

目前，走进国门的企业，早已投产的规划生产能力还包括全钢子午胎753万条/年、半钢子午胎4350万条/年；并未投产的规划生产能力还包括全钢子午胎652万条/年、半钢子午胎3300万条/年，合计生产能力为全钢子午胎1405万条/年、半钢子午胎7650万条/年。[未来发展价格不存在承托 追涨仍需谨慎]供应方面，东南亚橡胶产区遭遇真菌性病害影响，2019年全球天然橡胶产量预计增加80万吨；泰国内阁批准后一项为期20年的计划，该国将缩减橡胶树栽种面积21%；ITRC正在考虑到采行更好的出口容许措施，以平稳橡胶价格。市场需求方面，2020 年上半年重卡销售预计向好，由于全球经济企稳，国内轮胎出口量也将之后快速增长。

不过，国内轮胎厂家成品库存偏高，资金压力较小，邻近年底，部分轮胎工厂增大降价促销力度。同时，因人工成本占到较为轻，春节前，轮胎工厂提早休假的预期反感。

此外，全钢轮胎产线在成品库存低企的压制下，整体呈圆形减产态势。图为国内天然橡胶供需价格方面，作为商品属性与金融属性共存的品种，正处于价格底部的橡胶受到资金注目。

其间，天然橡胶期货行情大上涨，性刺激部分贸易商心态转多，考虑到补货成本较高，所持货商有意低出，现货市场报盘某种程度结实，但市场成交价显著严重不足。综合来说，长年下滑的胶价对供应末端产生的负面影响早已开始显出，产区因橡胶树不善管理，真菌性病害侵袭，橡胶树单产上升，供应边际提高或使库存更进一步被消化。此外，天然橡胶期货市场资金因素不容忽视，未来依然不存在一定的抹黑空间。不过，市场需求下滑将之后施加压力胶价。

生产能力不足相当严重、价格竞争白热化、环保专员公署严苛等皆对下游产业链构成压制。2020年沪胶运营焦点虽不会较2019年有所下沉，但上行动能严重不足，价格在11000—15000元/吨的区间内波动的概率较小。投资者可根据季节性特征波段交易，割胶淡季1—3月、7—9月可多单参予。

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